受原油價格上漲、供應(yīng)暫緩、庫存縮減等利好消息刺激，近期東京橡膠價格出現(xiàn)強勁反彈，短短十個交易日主力合約漲幅超9%，滬膠跟漲幅度則為2.29%。

這一波反彈是否意味著橡膠價格已經(jīng)見底？對此，接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士指出，受膠價低位運行影響，東南亞橡膠產(chǎn)量有所下滑，加之厄爾尼諾現(xiàn)象預(yù)期和“微刺激”政策助長消費，橡膠短期或出現(xiàn)偏強整理態(tài)勢。而隨著未來新膠集中上市，全球供給過剩格局延續(xù)，膠價是否擺脫長期空頭趨勢還難下定論。

日膠強勁反彈

東京工業(yè)品交易所（TOCOM）橡膠期貨19日大幅揚升，11月主力合約大漲1.75%至208.9日元/千克，盤中觸及211.9日元/千克，創(chuàng)兩個月以來高點。滬膠日內(nèi)跟漲，主力1409合約以1.32%的漲幅領(lǐng)漲國內(nèi)期市，收盤于1.4535萬元/噸，盤中觸及5月26日以來高位1.4775萬元/噸。

亞洲橡膠現(xiàn)貨追隨亞洲橡膠期貨市場升勢，自昨日下午以后市場交易活動不斷增加，上海地區(qū)天膠市場報價窄幅反彈，泰國橡膠則普遍上漲，如泰國合艾原料市場膠片64.15泰銖/公斤，漲0.79泰銖/公斤，煙片66.04泰銖/公斤，漲1.05泰銖/公斤。

“日膠保持強勢主要有兩個原因，一是原油受地緣政治推動出現(xiàn)上行，進(jìn)而推動日膠上行。二是受東南亞國家出口減少和日本自身需求的提振，日本橡膠港口庫存、生膠庫存均出現(xiàn)下降，也對本次日膠反彈起到推波助瀾的作用。”中鋼期貨能化分析師高雪峰在接受記者采訪時表示。

因投資者擔(dān)心伊拉克原油供應(yīng)可能受到干擾，加之美國原油庫存下滑，布蘭特原油上漲0.81美元，收報每桶114.26美元，為2013年9月6日來最高水平。

本月初，泰國政府宣布放棄在市場拋儲20萬噸陳膠的計劃，轉(zhuǎn)為將陳膠用作公用建設(shè)用途，這對膠市構(gòu)成利多支持。此外，印度尼西亞、馬來西亞種植面積下降，2014年5月我國進(jìn)口天然及合成橡膠31萬噸，環(huán)比降20.5%，在一定程度上緩解了國內(nèi)橡膠市場的供應(yīng)壓力，進(jìn)口壓力減弱有利于穩(wěn)定后期國內(nèi)膠價。

興證期貨高級研究員施海補充稱，越南天然膠出口亦有可能短期中斷，這對膠價形成支撐。數(shù)據(jù)顯示，越南5月橡膠出口量為6.2955萬噸，較4月大幅增長64%，但低于上年同期的7.0077萬噸。今年1-5月，越南橡膠出口累計為25.0758萬噸，較上年同期減少16%。

極端氣候限制供應(yīng)

值得注意的是，泰國取消拋儲和印尼、馬來西亞種植面積下降，并未對橡膠供應(yīng)產(chǎn)生明顯影響，而厄爾尼諾現(xiàn)象成為當(dāng)前市場關(guān)注的焦點。

近幾個月全球氣象預(yù)測機構(gòu)都表示，厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)的幾率在不斷增加。6月17日，我國三位科學(xué)家一致表示，基本肯定今年是厄爾尼諾年，但是具體強度有待預(yù)測，7月份以后，預(yù)測有60%以上的可能會發(fā)生中等強度或者以上的厄爾尼諾現(xiàn)象。

如果厄爾尼諾現(xiàn)象爆發(fā)，可能會大幅削減供應(yīng)，并對橡膠價格構(gòu)成支撐。從歷史上看，厄爾尼諾對橡膠產(chǎn)量的影響較為嚴(yán)重。2009年7月至2010年10月的厄爾尼諾現(xiàn)象，導(dǎo)致印尼2009年橡膠產(chǎn)量同比下降11.3%至244萬噸，由此導(dǎo)致橡膠價格持續(xù)上漲至2011年，從2009年7月至2011年10月，印尼天然橡膠現(xiàn)貨價格上漲157.79%。

從市場消息來看，橡膠產(chǎn)量增幅下降幾乎已成定局：印尼方面，該國一位資深行業(yè)官員表示，厄爾尼諾引發(fā)的不穩(wěn)定氣候，或?qū)?dǎo)致印尼今年橡膠產(chǎn)量下降約3%至300萬噸；泰國方面，該國橡膠協(xié)會秘書長近期表示，糟糕的氣候、人工短缺，造成產(chǎn)量增幅低于預(yù)期，泰國2014年產(chǎn)量僅增加3%-5%；馬來西亞最新數(shù)據(jù)顯示，2014年4月，馬來西亞天然橡膠產(chǎn)量為3.6261萬噸，環(huán)比減少13.1%，同比下降15.4%。

泰國、印尼以及馬來西亞三國的橡膠產(chǎn)量約占全球橡膠總產(chǎn)量的70%。倫敦行業(yè)咨詢公司總經(jīng)理17日表示，因包括馬來西亞和印尼在內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計減少，今年全球橡膠供應(yīng)過剩數(shù)量從3月預(yù)估的65.2萬噸下修至51.4萬噸。該公司在一份報告中稱，由于需求放緩，加上大量的結(jié)轉(zhuǎn)庫存以及可能出現(xiàn)的天氣問題，全球今年天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計僅小幅增長。2014年產(chǎn)量將較上年增加0.3%，至1207.5萬噸，消費量同比增長1.4%至1156.1萬噸。

短線或偏強整理

有觀點認(rèn)為，橡膠后市看漲的一個原因是中國需求前景改善。日前，2014年GDP增速下限應(yīng)不低于7.5%的有關(guān)表態(tài)，顯示對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂觀。而短期來看，天然橡膠庫存的持續(xù)消化也顯示在供應(yīng)增加的局勢下，消費保持著不錯的增長勢頭。

數(shù)據(jù)顯示，滬膠庫存從歷史高位已經(jīng)連續(xù)十七周下降，青島保稅區(qū)庫存也從上月開始顯著回落。截至6月13日，交易所庫存較上周減少0.5435萬噸，降至14.9015萬噸，倉單增加0.1480萬噸，降至12.197萬噸；青島保稅區(qū)庫存繼續(xù)下降，已跌破33萬噸，天然膠庫存減少4000多噸。日本橡膠貿(mào)易協(xié)會18日公布的數(shù)據(jù)也顯示，截至5月31日，日本天然橡膠庫存為2.2174萬噸，較11日前的水準(zhǔn)減少1.5%。