隨著中國(guó)乘用車保有量持續(xù)增長(zhǎng)，車齡增加，汽車后市場(chǎng)方興未艾，自主品牌乘用車輪胎已經(jīng)在替換胎市場(chǎng)初具規(guī)模，并呈加速成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。最新研報(bào)顯示，乘用車胎市場(chǎng)突破將推動(dòng)國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)迎來又一個(gè)黃金時(shí)代，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將可延續(xù)5年以上或更長(zhǎng)的周期。

國(guó)內(nèi)乘用車輪胎研發(fā)正由點(diǎn)及面全面取得突破，產(chǎn)品質(zhì)量提升，品牌建設(shè)富有成效，以“愛路馳”為代表的服務(wù)與銷售渠道建設(shè)也正加速進(jìn)行。國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)的綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)，以三角、玲瓏、風(fēng)神為代表的國(guó)內(nèi)優(yōu)秀胎廠更已實(shí)現(xiàn)歷史性突破，進(jìn)入整車廠供應(yīng)商目錄。隨著整車廠競(jìng)爭(zhēng)加劇，成本壓力增加，性價(jià)比更高的國(guó)產(chǎn)乘用胎潛力巨大，更多國(guó)內(nèi)企業(yè)離原裝胎市場(chǎng)也僅一步之遙。

從成本端來看，天然橡膠產(chǎn)能過剩格局短期內(nèi)不會(huì)改變，產(chǎn)能暫時(shí)性退出雖能穩(wěn)定價(jià)格但不足以支持膠價(jià)反彈，天膠價(jià)格將在低位保持震蕩，低膠價(jià)將有效保障輪胎企業(yè)的盈利能力。

而從行業(yè)下游來看，商用車輪胎優(yōu)勢(shì)繼續(xù)保持，乘用車輪胎出口受“雙反”影響，但上市公司受到的沖擊相比行業(yè)顯著較小。

在具體的投資標(biāo)的選擇上，華泰證券推薦主業(yè)穩(wěn)定，產(chǎn)品優(yōu)秀，后市場(chǎng)布局領(lǐng)先的風(fēng)神股份，以及積極并購(gòu)?fù)卣股舷掠?，海外市?chǎng)獨(dú)辟蹊徑并借力發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的賽輪金宇。

以下為研報(bào)全文：

乘用車再下一城，國(guó)產(chǎn)輪胎迎黃金年代

乘用車胎市場(chǎng)突破將推動(dòng)中國(guó)輪胎企業(yè)迎來又一個(gè)黃金時(shí)代，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將可延續(xù)5年以上或更長(zhǎng)的周期。

長(zhǎng)期來看，乘用車輪胎市場(chǎng)是一座更大的富礦

首先，乘用車保有量持續(xù)增長(zhǎng)并已具備足夠的規(guī)模，替換胎后市場(chǎng)大門敞開，成長(zhǎng)空間巨大：隨著中國(guó)乘用車保有量持續(xù)增長(zhǎng)，車齡增加，汽車后市場(chǎng)方興未艾，自主品牌乘用車輪胎已經(jīng)在替換胎市場(chǎng)初具規(guī)模，并呈加速成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

其次，質(zhì)量、品牌和渠道持續(xù)改善，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)距離乘用車原裝胎市場(chǎng)僅一步之遙：國(guó)內(nèi)乘用車輪胎研發(fā)正由點(diǎn)及面全面取得突破，產(chǎn)品質(zhì)量提升，品牌建設(shè)富有成效，以“愛路馳”為代表的服務(wù)與銷售渠道建設(shè)也正加速進(jìn)行。國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)的綜合實(shí)力不斷增強(qiáng)，以三角、玲瓏、風(fēng)神為代表的國(guó)內(nèi)優(yōu)秀胎廠更已實(shí)現(xiàn)歷史性突破，進(jìn)入整車廠供應(yīng)商目錄。隨著整車廠競(jìng)爭(zhēng)加劇，成本壓力增加，性價(jià)比更高的國(guó)產(chǎn)乘用胎潛力巨大，更多國(guó)內(nèi)企業(yè)離原裝胎市場(chǎng)也僅一步之遙。

中期來看，低價(jià)的上游原料保障行業(yè)盈利，而傳統(tǒng)下游業(yè)務(wù)形勢(shì)及行業(yè)內(nèi)部整合均將突出優(yōu)質(zhì)胎企優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)者恒強(qiáng)

上游天膠價(jià)格維持低位，輪胎企業(yè)盈利得保障：天然橡膠產(chǎn)能過剩格局短期內(nèi)不會(huì)改變，產(chǎn)能暫時(shí)性退出雖能穩(wěn)定價(jià)格但不足以支持膠價(jià)反彈，天膠價(jià)格將在低位保持震蕩，低膠價(jià)將有效保障輪胎企業(yè)的盈利能力。

下游商用車輪胎優(yōu)勢(shì)延續(xù)，上市企業(yè)受“雙反”影響較?。荷逃密囕喬?yōu)勢(shì)繼續(xù)保持。乘用車輪胎出口受“雙反”影響，但上市公司受到的沖擊相比行業(yè)顯著較小。

行業(yè)內(nèi)部加速整合，優(yōu)質(zhì)企業(yè)優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性過剩，產(chǎn)品門檻提升，政策扶持中高端企業(yè)，資源逐漸集中于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，行業(yè)分化加快有利于目前行業(yè)龍頭。

標(biāo)的推薦：基于中國(guó)企業(yè)在境內(nèi)乘用車輪胎市場(chǎng)中的預(yù)期，推薦主業(yè)穩(wěn)定，產(chǎn)品優(yōu)秀，后市場(chǎng)布局領(lǐng)先的風(fēng)神股份，以及積極并購(gòu)?fù)卣股舷掠?，海外市?chǎng)獨(dú)辟蹊徑并借力發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的賽輪金宇。