前期漲勢過猛的橡膠價格加速回調。5月20日，滬膠主力1509合約盤中現(xiàn)“三級跳水”，截至收盤，該合約日內大跌5.48%報收13615元/噸，跌幅為自3月3日以來最大。與此同時，日本TOCOM期膠錄得四個月來最大降幅，基準10月橡膠合約收跌3.2%，至每公斤215.6日元。

“受東南亞政府和生產企業(yè)聯(lián)合挺價的影響，滬膠期貨前段時間價格漲勢過猛，而現(xiàn)貨價格并未盲目緊密跟隨，導致基差急劇擴大，套保單重新入場，期價承壓持續(xù)下滑。”接受記者采訪的業(yè)內人士表示。

分析人士認為，二季度全球橡膠供大于求的基本面將令橡膠價格繼續(xù)承壓，短期來看，在需求依舊萎靡、基差持續(xù)高位的情況下，回吐過多漲幅無疑將是膠價運行的節(jié)奏。

迅速回吐前期漲幅

4月中旬開始，滬膠1509合約從12320元/噸快速攀升至5月初的15270元/噸，創(chuàng)一年多新高，區(qū)間累計漲幅約22%。然漲勢難持續(xù)，最近10個交易日以來，滬膠1509合約從15035元/噸跌至13615元/噸，累計跌幅達9.2%。

在寶城期貨研究員陳棟看來，經歷前期上漲之后，近期滬膠1509合約持續(xù)走低，導致行情走弱的背后原因有三點：其一，前期推漲利多因素被市場消化，獲利多頭紛紛逃離或反向做空；其二，隨著近期經濟數(shù)據相繼公布，滬膠市場重新被空頭力量所占據；其三，1509合約自底部區(qū)間12000-13000元/噸回升以來，漲幅超過20%，而根據泰國膠加工企業(yè)削減10%產能的規(guī)模，加之終端消費萎縮，膠價超漲嫌疑較重。

值得注意的是,在前期滬膠期價一路扶搖直上的同時，其基差由-800元/噸左右一度擴大至-1800元/噸左右。安信期貨研究員胡華釬指出，橡膠期貨存在基差修復的動力，套保單重新入場也使得期貨價格承壓下滑。截至昨日，橡膠1509基差收窄至800元左右。

后市將繼續(xù)尋底

一般來說，二季度全球主要天然橡膠生產國陸續(xù)進入割膠期，整體上處于“供應增加、需求下滑”的階段。展望后市，業(yè)內人士認為，天然橡膠供需的季節(jié)性特征可能令天然橡膠價格承壓。

不過短期來看，國內天然橡膠現(xiàn)貨庫存快速下滑，對膠價有所支撐。截至5月18日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存跌破19.5萬噸水平，較上月底整體下滑8.4%。

“滬膠可能進入階段性探底的過程?！焙A釬告訴記者，傳聞復合膠新標準有可能暫緩執(zhí)行，復合膠存有惜售的情結，現(xiàn)貨市場整體表現(xiàn)堅挺，加上美國國家氣象局預計今年下季末出現(xiàn)厄爾尼諾現(xiàn)象的概率高于預期，市場上濃厚的炒作情緒未散。

陳棟則表示，根據目前萎縮的供應端和同步疲弱的需求端發(fā)展形勢來看，未來滬膠存在回吐前期漲幅的需要，他認為1509合約期價重心在13700-14300元/噸區(qū)間內運行較為合理，新箱體震蕩模式有望在短期內持續(xù)。