馬來(lái)西亞、泰國(guó)以及印度尼西亞的價(jià)格同盟，對(duì)天膠價(jià)格的影響有多大？

以2011年為例，上述三個(gè)國(guó)家占天然橡膠生產(chǎn)國(guó)組織（ANRPC）總供應(yīng)量的73%。早在2002年他們就曾經(jīng)組成過(guò)價(jià)格同盟，隨后多次因?yàn)樘烊幌鹉z價(jià)格下跌而提出限產(chǎn)、減少出口等措施來(lái)提振價(jià)格，但是效果并不理想。

據(jù)分析，這其中存在多方面的原因，比如馬來(lái)西亞、泰國(guó)以及印度尼西亞三國(guó)的橡膠園并不集中，以泰國(guó)為例，個(gè)體膠農(nóng)占據(jù)國(guó)內(nèi)一半的產(chǎn)量，生產(chǎn)的分散不利于天然橡膠的價(jià)格和交易量的統(tǒng)一管理。

對(duì)于泰國(guó)政府發(fā)出的限產(chǎn)保價(jià)措施，印度尼西亞和馬來(lái)西亞不僅沒(méi)有配合的聲音，反而出現(xiàn)彼此分化的跡象。日前，印度尼西亞媒體公開(kāi)稱，該國(guó)擬提高橡膠產(chǎn)量彌補(bǔ)供應(yīng)量不足，但是事實(shí)并非如此。

天然橡膠生產(chǎn)國(guó)組織于今年6月底發(fā)布的《天然橡膠發(fā)展趨勢(shì)與統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，2011年三季度末，該組織成員國(guó)的天然橡膠庫(kù)存為88.5萬(wàn)噸，而截至今年6月19日，這一數(shù)據(jù)為114.8萬(wàn)噸，根據(jù)天然橡膠生產(chǎn)規(guī)律，下半年為天然橡膠割膠量和庫(kù)存量大幅增加的階段，同期庫(kù)存或增長(zhǎng)30%，可見(jiàn)目前天然橡膠供給充足。

有分析人士指出，印度尼西亞提高產(chǎn)量主要為出口創(chuàng)收。另外一個(gè)對(duì)橡膠主產(chǎn)國(guó)聯(lián)盟不利的消息是，主要橡膠消費(fèi)國(guó)國(guó)內(nèi)庫(kù)存充足，對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格抗干擾能力較強(qiáng)。

其他產(chǎn)膠國(guó)限制出口保價(jià)格的行動(dòng)也遇到了阻力。近期越南財(cái)政部稱，為鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)橡膠加工后再出口，對(duì)天然橡膠和合成橡膠征收3%的出口關(guān)稅，但該決定立即遭到橡膠出口企業(yè)及其協(xié)會(huì)的反對(duì)。

越南的橡膠出口企業(yè)協(xié)會(huì)向財(cái)政部建議，應(yīng)取消該兩種橡膠的出口稅，因?yàn)檎魇?%的出口稅，會(huì)造成越南天然乳膠和復(fù)合橡膠生產(chǎn)企業(yè)成本增加，難以與國(guó)外橡膠企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)停止或減產(chǎn)這兩種橡膠。

金元期貨分析師范燕文表示，目前在全球天然橡膠供給較為寬松的局面下，無(wú)論是收儲(chǔ)提價(jià)、限產(chǎn)保價(jià)，還是征稅刺激，都是市場(chǎng)主體之間的一種博弈，炒作意義大于實(shí)際功用，很難實(shí)現(xiàn)理想的效果。

供給趨增需求乏力

國(guó)際橡膠研究組織（IRSG）的統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，2010年全球天然橡膠的供需缺口達(dá)到37.7萬(wàn)噸，而2011年的供給盈余為5.7萬(wàn)噸。據(jù)了解，這主要是由天然橡膠的種植面積和開(kāi)割面積持續(xù)增加導(dǎo)致的。最近三年，ANRPC成員國(guó)的可割膠面積分別為701.3萬(wàn)公頃、722.8萬(wàn)公頃和739.1萬(wàn)公頃，呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，而且隨著2008年泰國(guó)新增種植的橡膠樹(shù)進(jìn)入開(kāi)割期，總體可割膠面積將進(jìn)一步增加。

與此同時(shí)，近年來(lái)天然橡膠主產(chǎn)國(guó)，大力推進(jìn)科學(xué)種植三葉橡膠樹(shù)技術(shù)，并取得了顯著成效，每公頃的產(chǎn)量也由2009年的1314千克，提高到2011年的1406千克，相關(guān)專家表示，預(yù)期單位產(chǎn)量還將進(jìn)一步提高。在種植面積和單位產(chǎn)量均增加的情況下，天然橡膠未來(lái)的產(chǎn)量還將持續(xù)增加。

近期， ANRPC公布預(yù)測(cè)報(bào)告也證明了這一點(diǎn)。報(bào)告顯示，今年印度尼西亞天然橡膠產(chǎn)量，同比將上漲8.2%，達(dá)326萬(wàn)噸；越南天然橡膠產(chǎn)量總計(jì)將達(dá)91.5萬(wàn)噸；而馬來(lái)西亞天然橡膠產(chǎn)量同比將上漲0.4%，達(dá)100萬(wàn)噸。

在印度尼西亞、越南以及馬來(lái)西亞等市場(chǎng)天然橡膠產(chǎn)量均有大幅增加的背景下，ANRPC預(yù)計(jì)，其成員國(guó)2012至2013財(cái)年期間的天然橡膠產(chǎn)量，同比將增加4.9%，至1082.8萬(wàn)噸。全球范圍內(nèi)天然橡膠的高產(chǎn)量，無(wú)疑將對(duì)現(xiàn)貨和期貨價(jià)格構(gòu)成壓力。

與天然橡膠產(chǎn)量增加相比，ANRPC預(yù)計(jì)今年全球范圍內(nèi)，消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)于天然橡膠的進(jìn)口需求同比僅上漲4.6%，而其成員國(guó)的總消費(fèi)量?jī)H增加3.2%，其主要原因是汽車(chē)消費(fèi)的降溫。

中國(guó)作為全球最大的汽車(chē)制造國(guó)和消費(fèi)國(guó)，今年上半年，汽車(chē)總體銷(xiāo)量?jī)H增長(zhǎng)2.6%，而在2009年至2011年的三年里，同期值分別為17.7%、48.1%和3.8%。在歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵的情況下，出口回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑，消費(fèi)需求降低。在此背景下，國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)分析人士甚至認(rèn)為，往年的“金九銀十”的情況也難以再現(xiàn)。 國(guó)都期貨分析師呂勇認(rèn)為，供給的增加與需求的相對(duì)減少將雙重打壓天然橡膠的價(jià)格，這是決定其未來(lái)走勢(shì)的根本因素。

 “跌跌不休”，底在何處

參與期貨交易的投資者何艷春表示，從上海期貨交易所的橡膠期貨走勢(shì)圖上來(lái)看，天然橡膠價(jià)格已經(jīng)跌到了近兩年來(lái)的低點(diǎn)，但目前仍然處于下跌通道之中，不論是做多還是做空都讓人很糾結(jié)。

呂勇也表示，天然橡膠是一種復(fù)雜的商品，集農(nóng)產(chǎn)品與工業(yè)品的特征于一身，既具備商品屬性又兼具金融屬性，這就決定了天然橡膠現(xiàn)貨與期貨的價(jià)格走勢(shì)復(fù)雜多樣，即使在下跌途中，偶爾也會(huì)受到利好金融消息刺激，出現(xiàn)直線拉升。

呂勇還表示，作為投資者要清醒地認(rèn)識(shí)到漫長(zhǎng)的下跌是經(jīng)濟(jì)下滑、需求不振所決定的主基調(diào)，偶爾的反彈只是下跌途中的一次“小憩”而已，是金融屬性與商品屬性相互作用的結(jié)果。

呂勇舉例來(lái)詳細(xì)說(shuō)明他的觀點(diǎn)，天然橡膠作為一種農(nóng)產(chǎn)品，在生產(chǎn)旺季會(huì)容易受到天氣因素的影響，每年的8、9月份是自然災(zāi)害天氣頻發(fā)期，這一階段天然膠價(jià)格或會(huì)出現(xiàn)短暫的反彈，但是僅是反彈，而非反轉(zhuǎn)。

同時(shí)，金融屬性也會(huì)交替出現(xiàn)，諸如7月23日在歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化情況下，希臘面臨退出歐盟風(fēng)險(xiǎn)和歐盟即將解體，這導(dǎo)致外圍金融市場(chǎng)大幅下挫，在此背景下，上海期貨交易所的橡膠期貨1301合約大幅低開(kāi)低走并封死在跌停板。

而7月27日歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉稱，該行已經(jīng)做好準(zhǔn)備，不惜一切代價(jià)去維護(hù)歐元的言論影響，上海期貨交易所的橡膠期貨又高開(kāi)高走，大幅上漲555元/噸，其金融屬性顯示出巨大的威力。

盡管在天然橡膠下跌過(guò)程中有金融屬性的不斷干擾，但是對(duì)橡膠價(jià)格起決定作用的還是它的商品屬性。呂勇分析說(shuō)，金融屬性主要決定因素有兩個(gè)，一是歐債危機(jī)，二是國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。歐債危機(jī)的解決途徑在于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在發(fā)展中解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而非僅僅依靠緊縮的財(cái)政政策。

因此，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)歐元區(qū)走出債務(wù)泥潭之時(shí)，才是天然橡膠見(jiàn)底之日。如同6月底的歐盟峰會(huì)達(dá)成的三項(xiàng)成果（一是建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，允許救助基金直接向銀行注資；二是允許救助基金可直接購(gòu)買(mǎi)國(guó)債；三是推出規(guī)模為1200億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。）為市場(chǎng)帶來(lái)的利好刺激很快被美國(guó)、中國(guó)、歐洲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驅(qū)散，推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展的消息需要更多具體的實(shí)際行動(dòng)，否則橡膠短期出現(xiàn)的上漲，只不過(guò)是又一次下跌中的休整而已。